中新社北京9月18日電 題：三問美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)首次降息，對(duì)股債匯影響幾何？

　　中新社記者 夏賓

　　時(shí)隔9個(gè)月，美聯(lián)儲(chǔ)重啟降息。

　　北京時(shí)間18日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到4%至4.25%之間的水平。這是美聯(lián)儲(chǔ)2025年的首次降息。

　　為何選擇此時(shí)降息？

　　保持物價(jià)穩(wěn)定和實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)，是美聯(lián)儲(chǔ)的雙重使命。

　　近期，美國勞工部公布的最新就業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)顯著低于預(yù)期，表明美國就業(yè)市場(chǎng)的實(shí)際表現(xiàn)比先前預(yù)期更為疲軟。從此次美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議的聲明看，經(jīng)濟(jì)前景不確定性仍然較高，美聯(lián)儲(chǔ)雙重使命面臨風(fēng)險(xiǎn)。

　　換言之，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)下的政策重點(diǎn)正向保就業(yè)傾斜。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾稱，美聯(lián)儲(chǔ)的政策一直側(cè)重控制通脹，現(xiàn)在正朝著更中性的政策方向發(fā)展。“美國勞動(dòng)力市場(chǎng)正在降溫，是時(shí)候在政策制定中考慮到這一點(diǎn)了。”

　　后續(xù)降息節(jié)奏如何？

　　最新點(diǎn)陣圖預(yù)測(cè)，聯(lián)邦基金利率中值到今年年末將降至3.6%，今年年內(nèi)或還有兩次降息，年內(nèi)合計(jì)降息或達(dá)75個(gè)基點(diǎn)。

　　鮑威爾稱，美國經(jīng)濟(jì)只是短暫放緩而非衰退，本次降息是一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)管理決策，屬于“預(yù)防式”降息，沒有必要快速調(diào)整利率。

　　匯豐環(huán)球投資研究美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家瑞恩(Ryan Wang)說，如果美國的勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況進(jìn)一步惡化，尤其是申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)趨于上升的話，則不排除美聯(lián)儲(chǔ)考慮在今年10月再一次降息25個(gè)基點(diǎn)或是在明年增加降息幅度的可能性。

　　工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)指出，美聯(lián)儲(chǔ)本輪寬松空間與以往周期不同，美國經(jīng)濟(jì)的中性利率出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性抬升。如果未來美聯(lián)儲(chǔ)過度寬松，可能導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)其政策信譽(yù)產(chǎn)生質(zhì)疑，引發(fā)通脹再度失控。因此，雖然美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)久積累的信譽(yù)賦予其更多靈活性，但政策操作仍需保持漸進(jìn)和謹(jǐn)慎，避免過快釋放寬松信號(hào)。

　　申萬宏源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉認(rèn)為，失業(yè)率的走勢(shì)將決定美聯(lián)儲(chǔ)10月和12月議息會(huì)議的決議。失業(yè)率升至4.5%或是年內(nèi)合計(jì)降息3次的充分條件。點(diǎn)陣圖中，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于2026年降息空間的指引小于市場(chǎng)預(yù)期，主要關(guān)注的是通脹壓力。

　　對(duì)“股債匯”有何影響？

　　景順亞太區(qū)全球市場(chǎng)策略師趙耀庭認(rèn)為，美國股指期貨在亞洲早盤交易中上漲，反映市場(chǎng)對(duì)降息的積極反應(yīng)；但美國國債下跌，顯示一些市場(chǎng)參與者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未采取更鴿派立場(chǎng)或大幅降息而感到失望。

　　“按照歷史經(jīng)驗(yàn)，在寬松周期開始后，隨后12至18個(gè)月內(nèi)經(jīng)濟(jì)未陷入衰退的情況下，美股通常表現(xiàn)強(qiáng)勁。我們認(rèn)為本輪周期中，美股已經(jīng)消化了大部分的降息預(yù)期。”趙耀庭說。

　　國泰海通宏觀研究團(tuán)隊(duì)報(bào)告指出，本輪預(yù)防式降息預(yù)計(jì)整體幅度相對(duì)有限，預(yù)計(jì)美債利率下行放緩，美股仍有持續(xù)支撐，尤其是美股科技和對(duì)利率比較敏感的地產(chǎn)、銀行、中小盤等板塊。短期降息之下，美債與其他經(jīng)濟(jì)體利差收窄，對(duì)于美元指數(shù)有負(fù)向沖擊，后續(xù)美債利率下行放緩，疊加美國經(jīng)濟(jì)相對(duì)修復(fù)，美元指數(shù)可能止跌回穩(wěn)。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青預(yù)計(jì)，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)恢復(fù)降息，以及未來美國經(jīng)濟(jì)政策可能帶來的沖擊，美元指數(shù)還將承受一定的下行壓力，這將繼續(xù)為人民幣提供支撐。(完)