引言：
為踐行以投資者為本的理念，扎實做好投資者教育宣傳工作，中信保誠基金“UP向上，投資有溫度”旨在通過系統(tǒng)化的理財知識普及、專業(yè)化的投資決策陪伴、多元化的傳播場景搭建，致力于為投資者提供覆蓋全生命周期的財富管理支持。
“經(jīng)濟增速放緩，股市是不是就沒戲了？”這是在中信保誠基金“UP向上，投資有溫度”系列投資者服務(wù)活動十堰站現(xiàn)場，許多投資者共同的疑問。實際上，回顧A股市場的發(fā)展歷程，會發(fā)現(xiàn)一個值得深思的現(xiàn)象：經(jīng)濟的周期性波動，與資本市場的表現(xiàn)并非總是同步。
從1995–2001年的產(chǎn)業(yè)變遷，到2013–2015年的改革深化，再到2019–2021年的結(jié)構(gòu)分化，這幾輪令人矚目的市場活躍期，都發(fā)生在經(jīng)濟面臨挑戰(zhàn)的階段。這一發(fā)現(xiàn)，打破了現(xiàn)場許多投資者的固有認知，也引出了對市場驅(qū)動力的更深層次探討。
值得關(guān)注的是，當前A股市場在政策組合拳的推動下，已展現(xiàn)出強勁的復(fù)蘇態(tài)勢。自2024年9月底以來，上證指數(shù)從低位反彈，大盤更是屢創(chuàng)新高。與此同時，權(quán)益類基金表現(xiàn)亮眼，超九成基金獲得正收益，部分科技主題基金漲幅巨大，市場賺錢效應(yīng)顯著。
一、打破認知誤區(qū)：經(jīng)濟增速放緩，市場就沒有機會嗎？
不少投資者屢屢錯過市場機會，往往源于“經(jīng)濟增速放緩就沒有投資機會”的思維定式。活動現(xiàn)場，講師從歷史維度出發(fā)，引導(dǎo)投資者深入理解影響市場的多重因素。歷史數(shù)據(jù)顯示，在A股市場歷次顯著上漲階段中，僅2005-2007年的大級別行情發(fā)生在經(jīng)濟增速上行期，而多個重要的市場活躍階段都出現(xiàn)在經(jīng)濟增速放緩時期：
- 1995-2001年：GDP增速從10.9%回落至8.3%，上證指數(shù)期間漲幅超過150%
- 2013-2015年：GDP增速從7.9%放緩至7.0%，滬深300指數(shù)實現(xiàn)翻倍上漲
- 2019-2021年：經(jīng)濟面臨多重挑戰(zhàn)，創(chuàng)業(yè)板指漲幅逾120%
這些數(shù)據(jù)表明，經(jīng)濟周期與股市表現(xiàn)很多時候并不同步，多數(shù)市場活躍階段更多與政策面支持、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型等非經(jīng)濟增速因素密切相關(guān)。循此邏輯，2024年9月底以來的本輪市場表現(xiàn)，或是政策支持下的部分“慢牛”特征。從中央政治局會議明確“努力提振資本市場，大力引導(dǎo)中長期資金入市”，到《學(xué)習(xí)時報》刊文強調(diào)“穩(wěn)股市讓老百姓消費底氣更足”，再到人民日報定調(diào)“當不得‘短期爆炒’要當‘穩(wěn)健慢漲’”，政策層面正通過多措并舉提振資本市場活力，旨在增強投資信心，促進經(jīng)濟與消費的良性互動。
注：投資需綜合考慮多種因素，未來市場也不是過去的簡單重復(fù)；我國股市運作時間較短，不能反映證券市場發(fā)展的所有階段。上述觀點僅代表個人作出評論時的觀點，不是對證券價格的漲跌或市場走勢做趨勢性判斷，不作為任何操作建議或推薦。
二、抓準行情主線：緊跟時代背景，關(guān)注潛力領(lǐng)域
每一輪行情都有其鮮明的“領(lǐng)漲主線”，它們并非隨機產(chǎn)生，而是與當時的國內(nèi)國際時代背景息息相關(guān)。在當前階段，中國正面臨兩大結(jié)構(gòu)性變化：老齡化與少子化，這些變化正在催生新的投資機遇。
- 老齡化催生的剛性需求
數(shù)據(jù)顯示，我國75%的60歲以上老年人患有至少一種慢性病，醫(yī)療健康需求持續(xù)存在。政策層面也在鼓勵保險機構(gòu)開發(fā)針對老年群體的健康保險產(chǎn)品，醫(yī)療板塊在歷次行情中通常表現(xiàn)出較強的彈性。
- 少子化驅(qū)動的替代需求
隨著勞動力人口下降，智能制造、機器人替代或成為趨勢。人工智能、芯片、云計算等科技領(lǐng)域，正成為市場重點關(guān)注的方向。近期，機器人、人工智能、半導(dǎo)體等主題指數(shù)在30個交易日內(nèi)漲幅較大，或成本輪行情中的領(lǐng)漲主線。 - 全球格局變化下的發(fā)展機遇
在外部環(huán)境與內(nèi)部政策共同推動下，軍工板塊的外貿(mào)與民用市場空間有望逐步打開，但具體實施節(jié)奏與企業(yè)盈利能力仍需持續(xù)觀察。同時，“十五五”規(guī)劃（2026–2030年）已明確將人工智能、6G、具身智能、機器人等列為未來產(chǎn)業(yè)重點，相關(guān)領(lǐng)域有望持續(xù)獲得政策紅利。
三、理性看待“溫和上漲”板塊
在行情背景下，不同板塊受基本面、政策面與資金偏好影響，表現(xiàn)可能出現(xiàn)分化。與前述主線板塊相比，部分過往的熱門板塊在本輪市場活躍階段大概率僅呈現(xiàn)“溫和上漲”行情：
- 消費板塊：復(fù)蘇條件尚不成熟，除非經(jīng)濟明顯上行或股市持續(xù)上漲，否則消費低迷可能還會存在。家電雖有出口支撐，白酒則受政策與抱團因素制約，彈性相對有限。
- 新能源板塊：產(chǎn)能相對過剩，行業(yè)內(nèi)卷仍在持續(xù)，去產(chǎn)能過程需要時間，短期內(nèi)難以再現(xiàn)爆發(fā)式增長。
四、投資思路參考：資產(chǎn)配置與定投觀點
在當前市場環(huán)境下，我們認為可結(jié)合“美林時鐘”等配置模型，根據(jù)不同經(jīng)濟階段靈活調(diào)整資產(chǎn)組合。例如，在弱復(fù)蘇周期中，或可適度超配權(quán)益類資產(chǎn)；同時配置部分債券與黃金資產(chǎn)，實現(xiàn)風(fēng)險分散。
此外，定投仍是應(yīng)對市場波動的一種相對有效的方式。“大道雖簡，知易行難。”面對不斷變化的市場環(huán)境，理解政策導(dǎo)向、把握時代趨勢，方能更好地識別資金流向與投資主線。在這個信息紛繁的時代，保持持續(xù)學(xué)習(xí)、理性判斷與長期視角，才能積累穿越周期的智慧與底氣。
作為投資路上的同行者，中信保誠基金“UP向上，投資有溫度”系列活動，不僅為投資者提供專業(yè)的市場分析與工具，更致力于提供全程陪伴，讓每一步?jīng)Q策都建立在理性分析與長期規(guī)劃的基礎(chǔ)上。
注：基金管理人對提及的個股/板塊/行業(yè)不做任何推介，不代表任何投資建議或推介，不代表基金持倉信息或交易方向。
風(fēng)險提示：
本材料僅供參考，上述觀點僅為當前觀點，不代表對未來的預(yù)測，不構(gòu)成任何投資建議，也不構(gòu)成未來中信保誠基金旗下產(chǎn)品進行投資決策之必然依據(jù)。如因為發(fā)布日后的各種因素變化而不再準確或失效，中信保誠基金不承擔(dān)更新義務(wù)。本材料并非意在提供金融信息服務(wù)或構(gòu)成出售或購買任何證券或金融產(chǎn)品的要約邀請或宣傳材料，亦非有關(guān)任何公司、證券或金融產(chǎn)品的投資意見或推薦建議。本材料中的信息均來源于已公開的資料，中信保誠基金對這些信息的準確性及完整性不做任何保證。若本材料轉(zhuǎn)載第三方報告或資料，轉(zhuǎn)載內(nèi)容僅代表該第三方觀點，不代表中信保誠基金立場。本材料可能含有非僅基于過往信息而提供之“前瞻性”信息，有關(guān)信息可能涵蓋預(yù)計及預(yù)測，但并不保證任何作出之預(yù)測將會實現(xiàn)。讀者需全權(quán)自行決定是否依賴本文件所提供的信息。本材料版權(quán)歸中信保誠基金所有，未獲得事先書面授權(quán)，任何人不得對本材料內(nèi)容進行任何形式的發(fā)布、復(fù)制。如引用、刊發(fā)，需注明出處為“中信保誠基金”，且不得對本材料中的任何內(nèi)容進行有違原意的刪節(jié)和修改。基金管理人提醒您基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險，投資人自行承擔(dān)任何投資行為的風(fēng)險與后果。基金過往業(yè)績不代表未來，其他基金業(yè)績不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但基金不保證一定盈利，也不保證最低收益和本金安全。投資前請認真閱讀招募說明書、產(chǎn)品資料概要和基金合同等法律文件。基金有風(fēng)險，投資需謹慎。