在經歷了新“國九條”出臺的短暫刺激之后，近兩個交易日A股的走勢再度趨于平淡，滬深指數震幅均未超過1%，成交量也回落到1200億元左右的地量水平。

　　而周三午后兩市股指的突然走高備受市場關注，央行全面降準的市場預期持續(xù)發(fā)酵，使得此類市場傳言間歇性影響市場走勢的情況在最近一段時間內或頻繁出現，而這一預期能否順利兌現也成為了A股本輪反彈高度的重要決定因素。

　　新“國九條”之反彈休止

　　A股昨日走勢可謂乏善可陳，滬深兩市主板指數全天不到1%的震幅走勢使得市場人氣再度陷于低迷。有色金屬、煤炭、石油等資源股的全線回落拖累了股指的走勢，而受到央行維穩(wěn)樓市要求銀行優(yōu)先保障首套房貸消息刺激的地產股則出現反彈，支撐全天股指在區(qū)間內窄幅震蕩。上證指數最后報收2047.91點，跌幅0.14%；深成指報收7325.52點，漲幅0.21%。兩市全天資金凈流出達到39.28億元，煤炭石油、有色金屬、化工化纖以及釀酒食品成為了資金主要流出的板塊。

　　一位私募基金人士稱，雖然受到新“國九條”的刺激A股周一走勢活躍，但這一政策利好顯然短期影響有限，A股市場目前缺乏持續(xù)活躍的基礎，這一點從資源股本周在大漲后即出現大幅回調得以體現，市場目前還缺乏出現牛市的基礎。雖然管理層推出新“國九條”意在推動資本市場改革，但持續(xù)低迷的行情或將使得政策實施的難度加大。

　　盡管A股昨日走勢較為低迷，但午后兩市股指一度的上行還是吸引了市場人士的高度關注。而從股指上漲的原因來看，主要是受到中午休市期間港股一度大幅上行的影響，而港股的上行則主要是因為市場傳言央行即將進行全面降準，市場越來越強烈的央行降準預期無疑成為了此種傳言在市場快速流傳的溫床。

　　降準預期

　　那么市場的降準預期從何而來的呢？近來公布的經濟數據不佳或許是一大源頭。

　　國家統(tǒng)計局近日公布的數據顯示，4月規(guī)模以上工業(yè)增加值增速8.7%，表明宏觀經濟仍在尋底中。固定資產投資增速下滑(1~4月同比增長17.3%，較1~3月回落0.3個百分點)、社會消費品零售總額增速下滑(4月同比增長11.9%，較3月回落0.3個百分點)以及4月出口微弱(4月出口金額同增0.9%)是導致4月經濟不及市場預期的重要原因，其中固定資產投資增速下滑是主要原因，因為當前中國經濟仍然是一個以投資驅動的經濟。

　　浙商證券策略分析師戴方認為，房地產投資增速下滑是導致固定資產投資表現不佳的主要原因。1~4月房地產投資額為2.23萬億元，同比增速為16.4%，增速較1~3月回落了0.4個百分點，導致1~4月城鎮(zhèn)固定資產投資同比增速下滑0.09個百分點，占下滑幅度0.3個百分點中的30%。商品房銷售是房地產投資的領先指標，商品房銷售業(yè)績決定房地產新開工和土地購置，進而決定了房地產投資額。1~4月商品房銷售面積同比下降6.9%、新開工面積下降22.1%、土地購置面積同比下降7.9%，由此表明，房地產行業(yè)弱勢格局仍在繼續(xù)。

　　不過，從央行近期發(fā)布的一季度貨幣政策執(zhí)行報告以及在公開市場的動作來看，短期央行實行全面降準的概率或許并不高。

　　一位金融戰(zhàn)略智庫A股研究員稱，近期宏觀流動性無明顯變化，央行一季度貨幣政策報告重申保持政策連續(xù)性和穩(wěn)定性，期待短期全面降準并不可取，高層多次強調不會采取大規(guī)模經濟刺激政策穩(wěn)定市場預期，央行行長周小川上周六也重申這一觀點，經濟短期波動尚無進一步惡化跡象，此前對農村金融機構定向降準已是在貨幣政策上的定向寬松。期待央行短期內全面降準不太現實，下半年或許還有可能。

　　中信證券首席策略分析師毛長青則認為，去年以來個人住房貸款市場出現了首套房貸利率上浮、放款時間明顯拉長，甚至部分銀行停貸等現象，而房地產銷售增速的回落也對當前經濟走勢構成了壓力，預計央行要求優(yōu)先滿足首套房貸需求的差別化、針對性舉措可以適當緩解上述問題。不過，央行的此番表態(tài)具有明顯的定向特征，僅限于首套房且要求有效防范信貸風險，同時也未提及房地產開發(fā)貸款，判斷對市場信心的提振作用應該也僅屬于“微刺激”。