本報記者 毛藝融

政府投資基金是我國耐心資本、長期資本的“主力軍”。今年以來，各地不僅加速推進政府投資基金的設立與布局，在完善基金運作機制等方面也有所行動，包括延長政府投資基金的存續期限、健全政府投資基金差異化和風險容忍的績效考核、暢通政府投資基金的市場化退出渠道。

中國人民大學財政金融學院副教授胡波認為，政府投資基金中包含政府出資，應充分體現政策目標訴求；同時，政府投資基金也屬于股權投資基金，應充分尊重股權投資基金發展規律，最終實現政府引導、市場化運作和專業化管理的有機統一。

各地政府投資基金加速布局

今年1月份，國務院辦公廳印發《關于促進政府投資基金高質量發展的指導意見》（以下簡稱《指導意見》），《指導意見》提出7方面25條措施，旨在構建更加科學高效的政府投資基金管理體系，促進政府投資基金高質量發展。

《指導意見》發布后，各地政府投資基金也加速布局。例如，2月14日，北京海淀區政府投資基金再度擴容。中關村科學城科技成長三期基金重磅發布，規模100億元；2月12日，江蘇省戰略性新興產業母基金第二批產業專項基金集中簽約，共22只、規模408億元；2月8日，廣州金控集團在召開2025高質量發展大會時謀劃，設立目標規模100億元的廣州未來產業基金。

新設政府投資基金的存續期限也有更靈活的空間，以配合被投企業的科學發展周期。例如，1月8日，上海未來產業基金投資策略發布，期限長達15年，還可根據情況申請延長3年。

中央財經大學教授蘭日旭對《證券日報》記者表示，政府投資基金通過市場化運作，為地方經濟發展注入了強大動力，也為產業升級提供有力支持。在明晰投資基金的運作方向后，有助于形成與社會資本差異化投資取向。

多措并舉完善“募投管退”全流程

隨著政府投資基金規模的增長，其在服務國家戰略、推動產業升級、促進創新創業等方面將會發揮更大作用。CVSource投中數據顯示，截至2024年末，各級政府共成立1627只政府投資基金，自身規模累計達3.35萬億元。

值得注意的是，各地在加速政府投資基金布局的同時，也深知完善基金運作機制的重要性，多項舉措圍繞“募投管退”全流程展開。

基金退出方面，渠道更為多元化。江蘇省委金融辦副主任錢東平1月17日在省政府新聞發布會上答記者問時表示，區域性股權市場開展私募股權和創業投資份額轉讓試點，正是打通退出堵點難點的改革和嘗試。在各方合力推動下，份額轉讓工作現在已經起步。

基金考核方面，市場熱議的績效考核、容錯機制等被持續優化。例如，廣東在1月21日印發的《關于高質量發展資本市場助力廣東現代化建設的若干措施》提出，建立健全政府引導基金差異化和風險容忍的績效考核、監督檢查和盡職免責制度，探索對國資創業投資機構按照整個基金生命周期進行考核。

有的地方對容虧率作出了突破性的規定。例如，近日，廣州開發區國有資產監督管理局發布的《關于印發廣州開發區（黃埔區）科技創新創業投資母基金直接股權投資實施細則的通知》提出，種子直投、天使直投單項目最高允許出現100%虧損，按照直投資金投資整個生命周期進行考核。

母基金研究中心表示，這是首次有地方國資提出100%容虧，對政府投資基金的容錯免責機制建設來說，是一種積極的引導與帶動。科技創新股權投資尤其“投早投小”的風險大，在管理規范、投資穩健及盈利滿意的情況下，應寬容少數項目的投資失敗。

蘭日旭認為，優化政府投資基金和國資基金激勵約束和容錯機制，注重培育、完善政府投資基金的退出機制，也有助于引領撬動市場化基金，驅動更多資本成為長期資本、耐心資本，并且投早、投小、投長期、投硬科技。

隨著市場參與方積極落實《指導意見》，也將進一步加快促進政府投資基金形成良性發展生態。

中國社會科學院財經戰略研究院研究員汪德華表示，政府投資基金兼具政策屬性和市場化屬性，未來還應著力構建政府投資基金的多元化退出通道，提供稅收優惠和政策支持，激勵長期資本投入。