本報(bào)記者 劉琪

11月4日，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）發(fā)布2025年10月份中央銀行各項(xiàng)工具流動(dòng)性投放情況。其中，公開市場國債買賣凈投放200億元。這表明，10月份央行已恢復(fù)2025年1月份以來暫停的國債買賣操作。

為貫徹中央金融工作會(huì)議“要充實(shí)貨幣政策工具箱，在央行公開市場操作中逐步增加國債買賣”要求，去年8月份，央行啟動(dòng)國債買賣操作。央行國債買賣定位于基礎(chǔ)貨幣投放和流動(dòng)性管理工具，既有買也有賣，與其他工具靈活搭配，提升流動(dòng)性管理的科學(xué)性和精準(zhǔn)性。

今年年初，考慮到債券市場供求不平衡壓力較大、市場風(fēng)險(xiǎn)有所累積，央行暫停了國債買賣。央行行長潘功勝10月27日在2025金融街論壇年會(huì)上發(fā)表主題演講時(shí)表示：“目前，債市整體運(yùn)行良好，我們將恢復(fù)公開市場國債買賣操作。”

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，10月份公開市場國債買賣操作凈買入模式體現(xiàn)了央行呵護(hù)流動(dòng)性市場和穩(wěn)定債市預(yù)期的操作目標(biāo)。同時(shí)，200億元的較低凈買入規(guī)模也體現(xiàn)了央行無意引起利率過快下行，操作穩(wěn)健，避免對(duì)債市預(yù)期形成過度影響。

“當(dāng)前央行恢復(fù)公開市場國債買賣操作，加大對(duì)銀行體系長期流動(dòng)性的支持，也在進(jìn)一步釋放穩(wěn)增長信號(hào)，有助于穩(wěn)定今年四季度和明年一季度宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。”東方金誠首席宏觀分析師王青對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，預(yù)計(jì)央行接下來將綜合運(yùn)用各類價(jià)格型和數(shù)量型政策工具，加大穩(wěn)增長力度。

在今年年初國債買賣暫停后，央行主要通過開展買斷式逆回購和MLF（中期借貸便利）保障中長期流動(dòng)性供給。從11月份來看，有7000億元3個(gè)月期買斷式逆回購、3000億元6個(gè)月期買斷式逆回購，以及9000億元MLF到期。

11月4日，央行發(fā)布公開市場買斷式逆回購招標(biāo)公告顯示，為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，11月5日將以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開展7000億元買斷式逆回購操作，期限為3個(gè)月（91天）。因此，在開展上述操作后，3個(gè)月期買斷式逆回購將實(shí)現(xiàn)等量續(xù)做。

王青認(rèn)為，11月份央行加量續(xù)做6個(gè)月期買斷式逆回購的可能性比較大，這也意味著11月份兩個(gè)期限品種的買斷式逆回購合計(jì)仍將延續(xù)凈投放。主要原因在于11月份政府債券發(fā)行規(guī)模有可能處于較高水平；10月份5000億元新型政策性金融工具投放完畢后，接下來會(huì)帶動(dòng)配套貸款較快增長；11月份銀行同業(yè)存單到期量也有明顯增加。以上因素都會(huì)在一定程度上帶來資金面收緊效應(yīng)。著眼于應(yīng)對(duì)潛在的流動(dòng)性收緊態(tài)勢(shì)，央行通過買斷式逆回購向銀行體系注入中期流動(dòng)性，有助于保持資金面處于較為穩(wěn)定的充裕狀態(tài)。

明明認(rèn)為，不排除后續(xù)央行加大國債凈買入規(guī)模對(duì)沖其他貨幣工具到期壓力的可能性。