本報(bào)記者 韓昱

今年以來(lái)，貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)效果逐步顯現(xiàn)，金融總量合理增長(zhǎng)，社會(huì)融資成本處于低位，信貸結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。11月份金融數(shù)據(jù)發(fā)布在即，《證券日?qǐng)?bào)》記者進(jìn)行了多方采訪，對(duì)新增信貸及社融數(shù)據(jù)等進(jìn)行前瞻。

中國(guó)人民銀行此前發(fā)布的《2025年10月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》）顯示，初步統(tǒng)計(jì)，2025年前10個(gè)月社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為30.9萬(wàn)億元，比上年同期多3.83萬(wàn)億元。前10個(gè)月人民幣貸款增加14.97萬(wàn)億元。

“11月份新增人民幣貸款將在6000億元左右，在環(huán)比季節(jié)性回升的同時(shí)，同比也會(huì)有小幅多增。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，可以看到，11月份票據(jù)利率走高，或預(yù)示當(dāng)月信貸投放偏強(qiáng)。背后主要是10月份5000億元新型政策性金融工具投放完畢，會(huì)帶動(dòng)11月份配套貸款大幅增加。另外，四季度穩(wěn)增長(zhǎng)政策加力，也會(huì)對(duì)其他貸款有一定拉動(dòng)作用。最后，今年隱債置換已接近尾聲，其對(duì)新增信貸數(shù)據(jù)的擾動(dòng)也會(huì)有所減弱。

“從票據(jù)利率來(lái)看，11月中旬票據(jù)利率保持相對(duì)高位，月末震蕩回落，預(yù)計(jì)11月份票據(jù)融資增量仍較高，實(shí)體信貸需求也有所恢復(fù)。”廣發(fā)證券銀行業(yè)首席分析師倪軍對(duì)記者表示，分類型來(lái)看，新型政策性金融工具對(duì)企業(yè)中長(zhǎng)期信貸需求撬動(dòng)作用預(yù)計(jì)逐步體現(xiàn)。預(yù)計(jì)11月份全口徑人民幣貸款同比略多增，增量約0.59萬(wàn)億元，同比多增58億元。

在新增社融方面，王青分析，預(yù)計(jì)11月份新增社融將在2.2萬(wàn)億元左右，在環(huán)比季節(jié)性大幅多增的同時(shí)，同比少增約1000億元。主要是在投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的人民幣貸款較去年同期略有多增的同時(shí)，當(dāng)月政府債券融資和企業(yè)債券融資增減形成對(duì)沖，新增社融同比或略有少增。

倪軍預(yù)計(jì)，11月份社融增量2.48萬(wàn)億元，同比多增0.15萬(wàn)億元左右。

此外，《報(bào)告》顯示，10月末，廣義貨幣（M2）余額335.13萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.2%。狹義貨幣（M1）余額112萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.2%。

王青分析，M2增速方面，預(yù)計(jì)11月末該指標(biāo)為8.3%左右。整體上看，當(dāng)前M2增速仍然明顯高于名義GDP（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）增速，也高于今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)之和（7.0%左右），顯示貨幣政策保持支持性立場(chǎng)，在適度寬松方向持續(xù)發(fā)力。預(yù)計(jì)11月末M1同比增速將在5.4%左右，較10月份回落0.8個(gè)百分點(diǎn)。