本報記者 吳曉璐
上市公司三季報業(yè)績披露收官。數(shù)據(jù)顯示，截至10月31日，滬深兩市5110家上市公司披露了2024年三季報。上市公司三季報營業(yè)收入52.5萬億元，同比下降1.6%；凈利潤4.4萬億元，增速由半年報的負(fù)增長2.4%轉(zhuǎn)為正增長0.1%。扣除金融業(yè)以外，實體上市公司實現(xiàn)營業(yè)收入45.5萬億元，凈利潤2.3萬億元，同比分別下降1.6%、7.0%。
“總的來看，金融業(yè)利潤企穩(wěn)回升，預(yù)期向好、政策加力、出海提速、產(chǎn)業(yè)周期變化、資本市場改革等五方面因素推動三季報呈現(xiàn)新的亮點。”業(yè)內(nèi)人士表示。
超半數(shù)公司營收增長
金融業(yè)業(yè)績率先回暖
超半數(shù)公司營收增長，四分之三公司盈利。前三季度，滬深兩市55%的上市公司營業(yè)收入同比增長，76%的公司盈利，46%的公司盈利正增長。分板塊看，滬市主板利潤同比增速由半年報的下降0.1%轉(zhuǎn)為增長3.0%，增速率先轉(zhuǎn)正。分行業(yè)看，28個實體大類行業(yè)有13個行業(yè)利潤正增長，其中，農(nóng)林牧漁、電子、社會服務(wù)、食品飲料、汽車等行業(yè)增幅靠前。
預(yù)期改善帶動金融業(yè)業(yè)績率先回暖，銀行凈息差壓力趨緩。9月底以來，一系列穩(wěn)增長政策密集出臺，市場預(yù)期企穩(wěn)回暖，A股上漲疊加債券利率總體走低，證券、保險業(yè)上市公司業(yè)績顯著改善。上市券商三季報凈利潤降幅較半年報收窄15.6個百分點。受投資收益影響較大的保險業(yè)凈利潤大幅增長，前三季度凈利潤同比增長103.3%，較半年報提高75.4個百分點。銀行凈息差下行壓力趨于緩和，三季報營業(yè)收入和撥備前利潤分別同比下降1.0%、1.2%，降幅較上半年收窄0.9個百分點、0.2個百分點；撥備釋放改善凈利潤，凈利潤同比增長1.4%，較上半年提升1.1個百分點。
興業(yè)證券表示，整體來看，全A非金融營收和凈利潤同比增速繼續(xù)回落，而金融板塊業(yè)績增速則出現(xiàn)明顯改善，指向經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)程中仍然存在曲折、分化。但更重要的是，我國經(jīng)濟(jì)的基本面及市場廣闊、經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、潛力大等有利條件并未改變。并且隨著9月末以來一攬子逆周期調(diào)節(jié)政策的陸續(xù)落地，9月多數(shù)宏觀指標(biāo)已呈現(xiàn)改善信號，10月份PMI重回榮枯線以上，經(jīng)濟(jì)運行中的積極因素在增多，上市公司業(yè)績有望迎來修復(fù)。
以舊換新政策效果顯現(xiàn)
“出海”和“國產(chǎn)平替”領(lǐng)域亮點紛呈
穩(wěn)增長措施發(fā)力，以舊換新政策效果顯現(xiàn)。今年以來，大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新政策發(fā)力，家電、汽車、商貿(mào)零售行業(yè)業(yè)績受益。家電、汽車行業(yè)三季報凈利潤同比增長5.5%和9.7%。商貿(mào)零售行業(yè)凈利潤同比增長5.9%，較半年報的下滑19.6%幅轉(zhuǎn)正。比亞迪前三季度新能源汽車銷量同比增長32.1%。美的集團(tuán)前三季度營收同比增長9.6%，其中國內(nèi)銷售收入同比增長11.7%。
中信建投證券研報稱，“兩新”（設(shè)備更新、以舊換新）領(lǐng)域為本次季報景氣亮點，新能源車、電網(wǎng)設(shè)備及軌交設(shè)備三季度利潤累計同比增速分別環(huán)比上行16.8個百分點、11.8個百分點、6.7個百分點，增速達(dá)47.7%、4.0%、2.9%，以舊換新補(bǔ)貼拉動下，7月25日至10月16日共收到汽車報廢補(bǔ)貼申請約106萬份，隨著各省置換政策陸續(xù)發(fā)布，9月份至10月份日均仍超1萬份，提供后續(xù)景氣支撐，尤其智能駕駛相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈條三季度凈利潤累計同比增速高增29.5%，產(chǎn)業(yè)趨勢明確。
“出海”和“國產(chǎn)平替”領(lǐng)域業(yè)績亮點紛呈，上市公司競爭力增強(qiáng)。“出海”成為今年以來的關(guān)鍵詞，海外業(yè)務(wù)占比較高的上市公司三季報凈利潤同比增長4.6%，高于上市公司平均水平。海外收入占比較高的工程機(jī)械行業(yè)三季報凈利潤同比增長13.2%。“國產(chǎn)替代”由工業(yè)領(lǐng)域拓展至消費品領(lǐng)域，國貨美妝品牌珀萊雅前三季度凈利潤同比增長33.9%。
新質(zhì)生產(chǎn)力加速發(fā)展
回報投資者力度增加
產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)新周期驅(qū)動，畜牧業(yè)和電子、通信等行業(yè)業(yè)績大幅增長。傳統(tǒng)行業(yè)中，豬周期觸底企穩(wěn)，三季度豬肉平均批發(fā)價較二季度增長19.6%，農(nóng)林牧漁行業(yè)實現(xiàn)上半年扭虧、三季報增長，三季報凈利潤317.8億元，牧原股份、溫氏股份等頭部企業(yè)分別盈利104.8億元、64.1億元。新興產(chǎn)業(yè)中，AI、智能駕駛等創(chuàng)新技術(shù)帶動消費電子、算力需求邊際改善，半導(dǎo)體周期持續(xù)修復(fù)。電子行業(yè)凈利潤同比增長37.0%，位居實體行業(yè)前列。通信設(shè)備凈利潤同比增長21.4%，光模塊龍頭中際旭創(chuàng)前三季度凈利潤同比增長189.6%。
新質(zhì)生產(chǎn)力加速發(fā)展，科創(chuàng)板上市公司前三季度研發(fā)費用同比增長7.7%，研發(fā)強(qiáng)度保持在9.9%的高位；半導(dǎo)體行業(yè)上市公司前三季度研發(fā)費用同比增長17.7%。
資本市場改革持續(xù)深化，上市公司回報投資者力度大幅增加。上市公司積極響應(yīng)“新國九條”，內(nèi)生穩(wěn)市動力不斷增強(qiáng)。前三季度，實施或宣告中期現(xiàn)金分紅的公司由去年同期的232家增至895家，分紅金額由2264億元增至5918億元，同比分別增長285.8%、161.4%。邁瑞醫(yī)療三季報實施年內(nèi)第二次中期分紅，分紅金額達(dá)20.0億元，半年報和三季報分紅合計占前三季度凈利潤的65%。此外，前三季度，上市公司新增披露1278單回購計劃，計劃回購金額上限為1692億元，單數(shù)和金額同比分別增長244%和294%。
展望未來，中金公司研報認(rèn)為，從供給側(cè)看到企業(yè)資本開支連續(xù)兩個季度下滑，有望體現(xiàn)在未來產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)一步放緩，是走出周期底部的關(guān)鍵一步；需求側(cè)方面，內(nèi)外需均面臨壓力的背景下，9月底以來貨幣、財政和產(chǎn)業(yè)政策開始協(xié)同發(fā)力，或在未來幾個季度逐步體現(xiàn)在需求改善，在供需基本面從失衡走向平衡的過程中，企業(yè)盈利將逐步從繼續(xù)下滑走向企穩(wěn)改善，非金融企業(yè)盈利增長拐點有望在2025年年中左右出現(xiàn)，市場關(guān)注點也將逐步由估值修復(fù)向業(yè)績改善切換。