財經(jīng)深一度丨公募基金改革再“落子”，業(yè)績“參照系”全面升級

　　10月31日，證監(jiān)會發(fā)布公募基金業(yè)績比較基準指引征求意見稿，中國基金業(yè)協(xié)會同步發(fā)布相關操作細則，向社會公開征求意見。

　　這意味著，未來每一只公募基金的業(yè)績評價都將迎來一個更加清晰、穩(wěn)定、客觀的“參照系”。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，上一階段改革推出的新型浮動費率模式暫時只覆蓋新發(fā)產(chǎn)品，聚焦于“增量改革”。本次業(yè)績比較基準全面升級則涉及到存量公募基金業(yè)績評價和考核，標志著本輪公募基金改革邁出“關鍵一步”，進入“存量改革”階段。

　　讓業(yè)績比較基準成為真正的“尺”和“錨”

　　業(yè)績比較基準，就像一把“尺子”，是公募基金給自己業(yè)績設定的“參照系”，用來衡量投資表現(xiàn)好壞。它不僅能幫投資者看懂基金主要投資什么、風險收益特征如何，還能錨定基金經(jīng)理的投資風格，讓他們別跑偏，確保基金老老實實按約定策略操作，追求相對基準的超額收益，并切實提升超額收益的穩(wěn)定性。

　　近年來，投資者對部分公募基金“風格漂移”“貨不對板”等問題不滿意。還有，部分基金公司和基金經(jīng)理片面追求規(guī)模和排名，過度追逐短期熱門主題，追漲殺跌，忽視了基金原本的定位和風格，導致基金業(yè)績大幅波動。

　　這就說明業(yè)績比較基準沒有成為真正的“尺”和“錨”，基金公司和基金經(jīng)理對業(yè)績比較基準的重視程度不夠。

　　證監(jiān)會相關部門負責人介紹，這次改革就是要發(fā)揮業(yè)績比較基準對基金投資行為的約束和指導作用，盡量確保投資者“所見即所得”。完善對業(yè)績比較基準的監(jiān)管安排，也將引導基金行業(yè)進一步回歸以投資者為本的發(fā)展理念。

　　業(yè)績“參照系”怎么全面升級

　　此次公開征求意見的新規(guī)，在操作層面上明確了公募基金業(yè)績“參照系”如何升級。據(jù)了解，基金管理人可以從基金行業(yè)業(yè)績比較基準要素庫中選取基準要素。

　　——怎么選？明確選用要求、規(guī)范行業(yè)操作標準。

　　真實匹配。業(yè)績比較基準需真實反映基金的投資方向、策略和風格。

　　不能隨意更改。一旦設定，不能因基金經(jīng)理更換或市場熱點變化就輕易調(diào)整，確保基金“名副其實”。若需變更，必須嚴格履行程序。

　　客觀透明。基準的計算方法和數(shù)據(jù)來源要清晰透明，所選指數(shù)需能真實反映市場情況。

　　信披充分。基金需在合同、定期報告中詳細說明基準的設定依據(jù)，并定期對比實際收益與基準的差異，用通俗語言解釋原因，幫助投資者“看懂”基金表現(xiàn)。

　　——誰來管？不再是基金經(jīng)理自己說了算。

　　新規(guī)要求公募基金公司“建制度”，明確業(yè)績比較基準的選取、披露、監(jiān)測、評估、糾偏及問責的“全流程”都要有管控機制，從公司內(nèi)部系統(tǒng)化地為業(yè)績比較基準發(fā)揮功能作用提供保障。

　　提高基準選取的決策層級，由公司管理層對基準選取進行決策，并承擔主要責任。同時派誰管基金也要“人崗匹配”，例如醫(yī)療主題基金就要找熟悉相關行業(yè)的基金經(jīng)理來管。

　　此外，新規(guī)還要求，對于投資過程中的風格偏離等情況，基金公司要有獨立部門負責監(jiān)測，由公司的投資決策委員會對偏離情況進行客觀分析、決策，并建立內(nèi)部合規(guī)管理和問責機制等。同時，基金托管機構(gòu)也要承擔監(jiān)督責任。

　　——如何用？內(nèi)外部增加更多約束。

　　新規(guī)要求基金經(jīng)理薪酬考核、基金銷售、基金評價中也應合理使用業(yè)績比較基準，弱化全市場相對排名導致的投資激進、風格漂移等現(xiàn)象。

　　在主動權(quán)益基金經(jīng)理的薪酬考核中，如長期投資業(yè)績明顯低于業(yè)績比較基準的，基金經(jīng)理績效薪酬要明顯下降。再如，在銷售基金時，機構(gòu)不能只宣傳基金賺了多少錢，還必須同時展示業(yè)績比較基準(如滬深300指數(shù))的表現(xiàn)，避免被高收益宣傳誤導。

　　如何做好存量產(chǎn)品的平穩(wěn)過渡

　　新一輪探索剛剛開始，也給行業(yè)帶來更多新的課題。例如，市場各方非常關注，存量產(chǎn)品的業(yè)績比較基準優(yōu)化過程是否會對市場造成較大影響。

　　從規(guī)則要求看，監(jiān)管部門未對實際持倉與基準之間的偏離設置量化指標，鼓勵發(fā)揮基金管理人提升主動投研能力，防止“一刀切”整改造成集中影響。

　　從過渡方式看，基金管理人可以在依法合規(guī)的前提下，把和基金產(chǎn)品實際持倉風格不匹配的業(yè)績比較基準調(diào)整得更加匹配。簡單說，就是選擇一把更加合適的“尺”來衡量基金產(chǎn)品表現(xiàn)的好壞。這樣可以避免公募基金產(chǎn)品大幅調(diào)倉帶來的市場波動。

　　從時間安排看，監(jiān)管部門會引導行業(yè)機構(gòu)在1年的過渡期內(nèi)，分批穩(wěn)妥做好存量產(chǎn)品的基準優(yōu)化變更工作，為存量產(chǎn)品設置更加符合基金合同約定和基金實際風格的基準，確保不對市場穩(wěn)定造成影響。

　　今年5月，證監(jiān)會發(fā)布《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，突出強化公募基金與投資者的利益綁定，督促基金公司從“重規(guī)模”向“重回報”轉(zhuǎn)變。上一階段，多批新型浮動費率基金產(chǎn)品已經(jīng)落地銷售，探索扭轉(zhuǎn)基金公司“旱澇保收”的現(xiàn)象，募集情況較好。

　　未來，公募基金改革仍將繼續(xù)深入。記者從證監(jiān)會了解到，下一步基金公司薪酬考核規(guī)則將修訂出臺，將基金投資業(yè)績與業(yè)績比較基準對比情況納入基金經(jīng)理薪酬考核體系，真正實現(xiàn)“業(yè)績差則薪酬降”，引導基金行業(yè)進一步回歸投資者利益導向。(新華社 記者劉慧)