2025年的中央經濟工作會議對經濟穩增長的描述較2024年會議有所變化。2024年明確提出“明年要保持經濟穩定增長”，而2025年則是“推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長”，筆者認為明年可能更加注重質的改善，淡化對量的要求，可能不會硬性要求實現某個數值的增速目標，進而推動高質量發展。

財政赤字率或維持高位，央行降息降準可期，且考量物價合理回升

財政政策方面，“繼續實施更加積極的財政政策”，定調與2024年一樣，“保持必要的財政赤字、債務總規模和支出總量”，筆者認為2026年可能繼續保持較高的財政赤字率，新發特別國債、地方專項債等規模也不會較2025年有明顯下降。貨幣政策方面，“繼續實施適度寬松的貨幣政策”，基調沒變，明確提到“靈活高效運用降準降息等多種政策工具”。參考2025年降準50BP、降息10BP，筆者認為2026年可能降準25-50BP，降息10BP左右。另外，會議提到“把促進經濟穩定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量”，筆者認為央行2026年可能會更加關注通縮風險，并出臺一些針對性解決方案，例如配合提振消費的貨幣政策。

九大任務變八大任務，化險任務排序調至最后

在明年的具體任務方面，筆者認為表面上看由2024年會議的九大任務變成了2025年會議的八大任務，但是基本內容框架并未改變。任務內容主要涉及內需、創新新動能、改革、開放、協調發展、綠色轉型、民生、化解風險等，其中2025年把區域協調發展與城鄉融合合并在一個任務里。而且化解風險任務在2024年會議中排在第五，但是2025年會議排在第八，筆者認為可能是因為2025年重點領域風險化解取得積極進展，迫切性有所下降。

科技創新產業以及服務業或迎來政策利好

在新動能培育方面，會議提及要“實施新一輪重點產業鏈高質量發展行動”，筆者認為一些產業可能獲得國家的重點支持，尤其是創新、科技領域。另外，“制定服務業擴能提質行動方案”，筆者認為服務業同樣可能迎來政策利好，而這對于解決就業和提振消費至關重要。

統一大市場建設進程或加快，有助于解決國內供強需弱矛盾

改革方面，“制定全國統一大市場建設條例”，筆者認為這意味著統一大市場的建設將有章可循，后續進程有可能加快。當前我國工業產能利用率偏低，筆者認為統一大市場建設，深入整治“內卷式”競爭，有助于解決當前國內供強需弱的矛盾。

建設新能源體系，助力能源強國建設

綠色轉型方面，“制定能源強國建設規劃綱要”，筆者認為把新能源體系的建設納入能源強國建設規劃中來，凸顯了國家對新能源的重視，也意味著后續或有政策支持。

風險提示：穩增長政策不及預期；經濟下行壓力；地緣沖突存在不確定性。

（CIS）