在內地股市和香港股市中有一類特殊群體——A+H股，其在滬深300指數中占比達17.21%。2007年7月9日，恒指服務公司推出恒生AH系列指數，相關指數是基于45家同時在上海和香港上市公司中的27家公司的股票價格計算的，以幫助投資者掌握同時在A股市場及H股市場上市公司的表現。

　　在43家兩地上市的A+H股上市公司（洛陽玻璃除外）中，平均存在著108％的價值偏差，AH股溢價指數讓越來越多的投資者清醒地認識到，在香港和內地同一企業的估值水平差距之大。而正是這種價差，成為先QDII而動的國內熱錢炒作港股的動力，幾乎所有從事兩地交易的機構投資者都試圖發現價差中的獲利機會，很多向來傾向于實業投資、在近幾年房地產投資中聲名顯赫的溫州民資在2007年上半年大量涌入香港市場，而他們的主要投資對象就是H股。

　　截至2007年7月31日，在香港主板交易的H股數量為98只，市值約占香港股市總市值的24%，其中已經發行A股的有42只，剩余公司中也有不少將會在內地發行A股，如中石油、中國移動、建設銀行等，屆時A股市場與香港股市的聯系將更加緊密。

　　H股指數中，銀行、天然氣和保險合計占比約為68%，是市值比重最大的三個行業，在滬深300中，銀行保險占到指數的20%左右。香港國企指數的市盈率水平一直保持在20倍左右，而滬深300平均市盈率水平在35倍以上，明顯高于H股估值水平，其中煤炭、電力和保險行業的市盈率差距最大。7月31日，恒生AH股溢價指數收報145.22點，顯示當前A股股價平均比H股股價高出47.43%，兩地價差繼續擴大，溢價率前五名及后五名的個股為：

　　溢價率前五名 溢價率后五名

　　股票名稱 溢價率 股票名稱 溢價率

　　洛陽玻璃 778% 招商銀行 8%

　　*ST科龍 755% 海螺水泥 11%

　　S儀化 255% 寧滬高速 17%

　　大唐發電 228% 鞍鋼股份 18%

　　東北電氣 203% 工商銀行 26%

　　AH股價差形成原因

　　首先，我國證券市場起步較晚且規模較小，股市的年震幅要遠遠高于成熟市場。A股市場投機氣氛濃厚，投資理念不成熟，而香港市場是全球化色彩非常濃厚的成熟市場，投資理念較為完善。

　　其次，我國內地實行嚴格的資本管制，QFII留了一條極小的縫隙，國內又處于負利率狀況，股票估值自然偏高。同時國內投資者投資渠道非常有限，不能投資海外市場，雖然近期管理層放寬了QDII的限制，但截至2007年6月末，QDII總額度約為500億元，在流動性泛濫的背景下，這只是滄海一粟。資本管制就像一個堤壩，由于資金進多出少，或者說沒有很好的疏通渠道，資金洪流將A股股價高高推起，與H股產生巨大的落差。而國際資金進出香港市場非常自由，在香港市場上，本地資金的比例還不到總資金的一半，更多的資金是國際資本，選擇投資全球任何一個市場，投資者選股必然依照全球估值標準。當股票估值大幅偏離全球標桿時，當預期的風險/回報不再成比例時，投資者（尤其是國際機構投資者）必然減持香港市場上的股票，轉向其它價格低廉的市場，造成股價的重新回落。相比內地大量投資者只能別無選擇地投資A股，香港的投資者面臨更多選擇。

　　再次，香港市場的投資者可以利用融券和金融期貨對個股和指數進行做空，而內地股市至今沒有推出做空機制。沽空機制對于香港市場估值的影響是極其重要的，只要出現任何非理性的狂熱，都會遭到國際投資者利用沽空工具的打擊，而不像A股市場只有推高股價才能獲利。

　　最后，AH股之間缺乏套利機制也是造成A股高溢價的原因之一。匯豐控股當年選擇了香港和倫敦兩地上市，一旦在兩地價差超過10％，投資者可以通過轉托管機制完成套利和風險轉移。投資者先在倫敦交易所買入匯豐股票，然后在英國投資委員會注銷這些股票，再把股票從倫敦轉移到香港中央結算公司進行登記，這樣就可以把倫敦股票成功地轉化為香港股票實現套利。