來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞

　　歐洲央行行長(zhǎng)拉加德表示，鑒于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在面對(duì)外部貿(mào)易壓力時(shí)展現(xiàn)出的韌性，歐洲央行下周公布的新預(yù)測(cè)可能會(huì)上調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。

　　拉加德10日在出席英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》舉辦的相關(guān)活動(dòng)時(shí)指出，歐元區(qū)對(duì)美國(guó)關(guān)稅攻勢(shì)的承受力強(qiáng)于預(yù)期。她強(qiáng)調(diào)，歐盟并未對(duì)這些措施采取報(bào)復(fù)行動(dòng)，歐元匯率保持穩(wěn)定，且勞動(dòng)力市場(chǎng)依然強(qiáng)勁。基于此，繼上次預(yù)測(cè)上調(diào)后，她預(yù)計(jì)在12月的政策會(huì)議上可能通過(guò)再次上調(diào)增長(zhǎng)預(yù)期來(lái)反映這一積極態(tài)勢(shì)。

　　隨著決策層鷹派言論頻出，貨幣市場(chǎng)正迅速重新評(píng)估歐洲央行的政策路徑。交易員已不再預(yù)期明年會(huì)有任何降息，目前市場(chǎng)定價(jià)顯示，明年加息25個(gè)基點(diǎn)的概率已從周二的30%升至40%。另?yè)?jù)掉期市場(chǎng)數(shù)據(jù)，交易員預(yù)計(jì)到2026年底前加息的概率已升至50%，且完全排除了降息的可能性。

　　這一預(yù)期的根本性轉(zhuǎn)變反映了決策者日益增強(qiáng)的信心，即借貸成本在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)可以維持不變甚至走高。這一轉(zhuǎn)變推動(dòng)全球債券收益率走高，同時(shí)也標(biāo)志著投資者認(rèn)為歐洲央行的關(guān)注點(diǎn)正從刺激經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向鞏固通脹治理成果與適應(yīng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

　　經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)韌性與預(yù)期上調(diào)

　　拉加德對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景表達(dá)了樂(lè)觀態(tài)度，她指出，考慮到通脹率約2%的過(guò)往記錄以及中期預(yù)測(cè)也維持在這一水平，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)目前處于“相當(dāng)好的位置”，且產(chǎn)出水平已“相當(dāng)接近潛在水平”。

　　官方數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)確實(shí)表現(xiàn)出超預(yù)期的韌性。第三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)0.3%，高于最初的估計(jì)。國(guó)內(nèi)需求的支撐作用被認(rèn)為是抵御外部沖擊的關(guān)鍵因素。拉加德提到，盡管面臨美國(guó)的關(guān)稅壓力，但歐元區(qū)的應(yīng)對(duì)措施和內(nèi)部基本面使其避免了最壞的情況。

　　在這種背景下，拉加德暗示即將到來(lái)的預(yù)測(cè)調(diào)整將是連續(xù)第二次上調(diào)，這進(jìn)一步鞏固了市場(chǎng)對(duì)歐洲央行將維持限制性利率水平的預(yù)期。

　　政策立場(chǎng)轉(zhuǎn)向與市場(chǎng)重新定價(jià)

　　隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的改善，歐洲央行官員的立場(chǎng)明顯轉(zhuǎn)鷹，直接推動(dòng)了市場(chǎng)的重新定價(jià)。立陶宛央行行長(zhǎng)Gediminas Simkus周三表示，他認(rèn)為沒(méi)有必要進(jìn)一步降息。

　　與此同時(shí)，歐洲央行執(zhí)委Isabel Schnabel表示，她對(duì)投資者押注下一次政策行動(dòng)為加息感到“相當(dāng)舒適”。這番言論被市場(chǎng)解讀為強(qiáng)烈的鷹派信號(hào)。

　　受此影響，德國(guó)國(guó)債承壓，5年期收益率上漲5個(gè)基點(diǎn)至2.52%，10年期收益率上漲3.6個(gè)基點(diǎn)至2.88%。法國(guó)10年期國(guó)債收益率更是一度觸及3.60%上方的九個(gè)月高點(diǎn)。

　　全球債券市場(chǎng)也跟隨歐洲市場(chǎng)波動(dòng)，收益率攀升至2009年以來(lái)的高位，反映出投資者普遍預(yù)期從美國(guó)到澳大利亞的全球降息周期可能即將結(jié)束。

　　央行使命辯論與地緣政治考量

　　針對(duì)法國(guó)總統(tǒng)馬克龍?zhí)岢龅母母锝ㄗh，拉加德也作出了回應(yīng)。馬克龍此前呼吁歐元區(qū)采取一種新的貨幣政策方針，即像美聯(lián)儲(chǔ)那樣，不僅關(guān)注通脹，還要兼顧經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張和就業(yè)。與美國(guó)不同，歐洲央行的首要使命目前僅限于維護(hù)價(jià)格穩(wěn)定。

　　拉加德表示，關(guān)于條約變更的討論是“有趣的”，也是一場(chǎng)值得進(jìn)行的辯論。但她同時(shí)提醒，現(xiàn)有的框架已經(jīng)允許該機(jī)構(gòu)在決策時(shí)考量增長(zhǎng)、就業(yè)、創(chuàng)新、生產(chǎn)力和氣候變化等議題。她強(qiáng)調(diào)，央行及其領(lǐng)導(dǎo)人的職責(zé)是專注于各國(guó)政府在構(gòu)建貨幣秩序時(shí)賦予的特定使命，目前的授權(quán)已相當(dāng)明確。