原標(biāo)題：政策再加碼 A股“反內(nèi)卷”行情加速升溫

7月24日，國家發(fā)展改革委、市場監(jiān)管總局發(fā)布關(guān)于《中華人民共和國價格法修正草案（征求意見稿）》，擬進(jìn)一步明確不正當(dāng)價格行為認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，完善低價傾銷認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范市場價格秩序，治理“內(nèi)卷式”競爭。

今年以來，新能源汽車、光伏、煤炭、水泥等多領(lǐng)域紛紛提出整治“內(nèi)卷式”競爭，而A股市場也掀起了一輪“反內(nèi)卷”行情。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月24日收盤，上證指數(shù)成功站上3600點(diǎn)，其中，“反內(nèi)卷”概念板塊交投活躍。自7月份以來，Wind反內(nèi)卷指數(shù)漲幅為17.17%。

市場人士認(rèn)為，“反內(nèi)卷”需要供、需兩端同時發(fā)力，后續(xù)隨著各個領(lǐng)域政策出臺，推動“反內(nèi)卷”取得成效，推動相關(guān)領(lǐng)域企業(yè)盈利改善，將帶動A股走出新一輪行情。目前，行情主要圍繞上游鋼鐵、水泥、煤炭等行業(yè)展開，未來有望擴(kuò)散到能源金屬、光伏、鋰電等下游高端制造業(yè)。

“反內(nèi)卷”板塊上漲

7月1日召開的中央財(cái)經(jīng)委員會第六次會議提出“依法依規(guī)治理企業(yè)低價無序競爭，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動落后產(chǎn)能有序退出”，引發(fā)市場各方關(guān)注，多部門發(fā)聲，A股市場也出現(xiàn)積極反應(yīng)。

7月1日，中國水泥協(xié)會發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推動水泥行業(yè)“反內(nèi)卷”“穩(wěn)增長”高質(zhì)量發(fā)展工作的意見》；7月3日，工業(yè)和信息化部部長李樂成主持召開第十五次制造業(yè)企業(yè)座談會時提出，“依法依規(guī)、綜合治理光伏行業(yè)低價無序競爭，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動落后產(chǎn)能有序退出”；7月23日，國家發(fā)展改革委主任鄭柵潔主持召開企業(yè)座談會時表示，“推動整治‘內(nèi)卷式’競爭、拓展產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈合作、促進(jìn)科技創(chuàng)新、完善公司治理和國際化經(jīng)營服務(wù)等”；7月24日，廣東金融監(jiān)管局二級巡視員黃海暉在2025年上半年廣東銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)新聞通氣會上表示，廣東金融監(jiān)管局縱深推進(jìn)、重拳整治行業(yè)亂象，旗幟鮮明反對“內(nèi)卷式”競爭。7月23日至24日，國務(wù)院國資委在京舉辦地方國資委負(fù)責(zé)人研討班，會議提出，帶頭抵制“內(nèi)卷式”競爭，加強(qiáng)重組整合，推動國有資本優(yōu)化配置，形成新的國有資本布局結(jié)構(gòu)。

從相關(guān)板塊走勢來看，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月份以來，截至7月24日，普鋼、水泥、玻璃玻纖（申萬二級行業(yè)）板塊漲幅居前，漲幅分別為25.82%、25.14%、21.49%。

談及此輪“反內(nèi)卷”行情，北京市星石投資管理有限公司（以下簡稱“星石投資”）相關(guān)負(fù)責(zé)人對《證券日報(bào)》記者表示，主要有兩方面助推因素：一方面，“反內(nèi)卷”政策明確后，市場對政策持續(xù)推進(jìn)將帶來行業(yè)供需格局優(yōu)化的一致預(yù)期正在形成，市場對于內(nèi)卷行業(yè)業(yè)績持續(xù)承壓的擔(dān)憂有所緩解，基本面預(yù)期改善增加資金關(guān)注度、推動板塊表現(xiàn)；另一方面，當(dāng)前股市結(jié)構(gòu)分化，上半年金融股和科技股表現(xiàn)較優(yōu)，但鋼鐵、建筑材料、電力設(shè)備等板塊在上半年的整體表現(xiàn)偏弱，這些板塊處于被低估的狀態(tài)，板塊內(nèi)部籌碼結(jié)構(gòu)相對出清，隨著資金關(guān)注度的提升，資金流入帶來的板塊走強(qiáng)概率自然會比較大。

中信建投證券策略分析師夏凡捷在接受《證券日報(bào)》記者采訪時表示，“反內(nèi)卷”成為當(dāng)前市場熱點(diǎn)主題。多數(shù)板塊行情預(yù)計(jì)在概念熱度消退后將重新回歸基本面，而在更有實(shí)質(zhì)約束力的政策舉措落地后，“反內(nèi)卷”有望成為橫跨多個行業(yè)的市場行情主線。

仍處于交易預(yù)期階段

目前“反內(nèi)卷”具體落地政策尚未全面出臺，整體仍處于交易預(yù)期階段。市場人士認(rèn)為，隨著各部門“反內(nèi)卷”政策落地，市場可能圍繞相關(guān)政策開展新一輪行情，并隨著政策預(yù)期兌現(xiàn)而結(jié)束。

從全球來看，為了應(yīng)對產(chǎn)業(yè)無序競爭、產(chǎn)能過剩，海外也推動過“反內(nèi)卷”行動。申萬宏源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉表示，日本、英美及德國的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)顯示，鼓勵兼并重組，提高行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，市場化出清的同時匹配托底政策，或是可行的政策組合。

“下一步‘反內(nèi)卷’可能從供、需兩端同時出手，遏制重復(fù)競爭的同時，推動資源向提質(zhì)增效以及符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型需求的方向流動。”星石投資相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，隨著“反內(nèi)卷”政策的推進(jìn)，相關(guān)領(lǐng)域?qū)⒔?jīng)歷政策推動預(yù)期改善—產(chǎn)能出清驗(yàn)證—盈利彈性釋放的過程，相關(guān)板塊個股也會跟隨表現(xiàn)。目前“反內(nèi)卷”行情正處于預(yù)期改善階段，各個板塊中出現(xiàn)估值修復(fù)的普漲行情。隨著進(jìn)入到產(chǎn)能出清驗(yàn)證和盈利彈性釋放階段，板塊內(nèi)部將有所分化，那些供需格局和基本面真正出現(xiàn)改善的公司大概率會有更為持續(xù)的表現(xiàn)。

夏凡捷表示，當(dāng)前，市場主要圍繞上游鋼鐵、水泥、煤炭、多晶硅等品種展開。隨著政策預(yù)期繼續(xù)強(qiáng)化，行情也會擴(kuò)散到玻璃玻纖、能源金屬等品種和光伏、鋰電等下游高端制造業(yè)，本階段行情可能隨著后續(xù)政策預(yù)期兌現(xiàn)而結(jié)束。