美聯(lián)儲主席杰羅姆?鮑威爾淡化了針對周三再度降息決定的反對投票，但會議披露的諸多細(xì)節(jié)，卻暴露了這一央行內(nèi)部日益加劇的意見分歧。

　　此次鮑威爾推動的 25 個基點降息，不僅遭到數(shù)位有投票權(quán)委員的反對，一大批參與會議討論但并非本年度投票委員的地區(qū)聯(lián)儲行長，也都釋放出了反對降息的信號。

　　這種內(nèi)部分歧或為 2026 年的政策走向埋下伏筆 —— 屆時，新任美聯(lián)儲主席或許會比鮑威爾更難在美聯(lián)儲內(nèi)部凝聚政策共識。

　　“這非常罕見。我參與美聯(lián)儲相關(guān)工作十多年來，從未見過這種局面。” 今年 6 月退休的費城聯(lián)儲前主席帕特里克?哈克如此表示。

　　本次議息會議上，僅有兩位政策制定者 —— 堪薩斯城聯(lián)儲主席杰夫?施密德和芝加哥聯(lián)儲主席奧斯坦?古爾斯比 —— 正式投出反對票，主張維持利率不變；另一份反對票來自美聯(lián)儲理事斯蒂芬?米蘭，他則持續(xù)呼吁更大幅度的降息。其余的反對聲音，則通過其他渠道傳遞出來。

　　美聯(lián)儲在公布降息決定的同時發(fā)布了季度利率預(yù)期，有六位政策制定者認(rèn)為，2025 年底聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率應(yīng)維持在 3.75% 至 4% 區(qū)間（即周三降息前的利率水平），這一表態(tài)意味著他們反對本次降息。

　　鑒于這六位官員中至少有四人、甚至可能全部都不具備本次會議的投票權(quán)，部分美聯(lián)儲觀察人士將這類 2025 年高利率預(yù)期稱為 “隱性反對”。

　　“我本也會成為這些‘隱性反對者’之一，我認(rèn)為這次降息是個錯誤。” 哈克說道。

　　美聯(lián)儲周三發(fā)布的文件中還暗藏著另一條線索。除了參會的政策官員外，各地區(qū)聯(lián)儲銀行董事會中的商界領(lǐng)袖也有權(quán)發(fā)表意見。

　　他們會對美聯(lián)儲設(shè)定的另一項短期利率提出調(diào)整建議，而實際上，這項利率始終與美聯(lián)儲的基準(zhǔn)利率同向變動。

　　從歷史來看，這類建議可被視作聯(lián)儲銀行行長自身政策傾向的 “風(fēng)向標(biāo)”。本次會議中，僅有 4 家地區(qū)聯(lián)儲銀行建議下調(diào)該利率，這意味著可能有 8 位地區(qū)聯(lián)儲行長反對降息。

　　這一投票結(jié)果表明，傾向于維持利率不變的陣營主要集中在地區(qū)聯(lián)儲行長群體。這些官員向來比華盛頓的美聯(lián)儲理事會理事更傾向于維持高利率，而理事會理事由白宮任命、經(jīng)參議院確認(rèn)。

　　鮑威爾在會后新聞發(fā)布會上辯稱，當(dāng)前美國經(jīng)濟形勢下（通脹仍遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲 2% 的目標(biāo)，同時勞動力市場顯現(xiàn)疲軟跡象），政策分歧本就不可避免。

　　“絕大多數(shù)參會者都認(rèn)同，失業(yè)率和通脹均存在上行風(fēng)險，那該如何抉擇？” 鮑威爾表示，“我們只有一種政策工具，無法同時實現(xiàn)兩個目標(biāo)，這是極具挑戰(zhàn)性的局面。”

　　但鑒于已有眾多政策制定者通過 “隱性反對” 和正式反對票明確表達(dá)了強硬立場，無論明年特朗普總統(tǒng)提名誰接替鮑威爾（包括熱門人選、白宮國家經(jīng)濟委員會主任凱文?哈塞特），都可能面臨難以整合聯(lián)邦公開市場委員會意見的挑戰(zhàn)。

　　“鮑威爾主席任職已久，在聯(lián)邦公開市場委員會內(nèi)部享有很高威望。” 法國巴黎銀行美國策略與經(jīng)濟學(xué)主管加爾文?謝指出，“即便在他的領(lǐng)導(dǎo)下都出現(xiàn)了三張反對票，我很難想象新任主席能更容易實現(xiàn)委員會內(nèi)部的意見統(tǒng)一。”

　　即將公布的關(guān)鍵數(shù)據(jù)

　　當(dāng)然，美聯(lián)儲內(nèi)部的反對聲浪并非無法化解。盡管委員們的利率預(yù)期中值顯示 2026 年僅會降息一次，但投資者仍預(yù)期會有兩次降息。而且新的經(jīng)濟數(shù)據(jù)隨時可能改變整體經(jīng)濟圖景。

　　事實上，那些支持本周降息的委員，或許會將周四公布的初請失業(yè)金人數(shù)上升視為自己擔(dān)憂勞動力市場疲軟的 “佐證”。美國勞工部周四發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至 12 月 6 日的一周，初請失業(yè)金人數(shù)增加 4.4 萬人，達(dá)到 23.6 萬人，增幅創(chuàng)疫情以來新高。盡管該數(shù)據(jù)向來波動較大，但在百事可樂、惠普等企業(yè)近期相繼傳出裁員消息的背景下，初請失業(yè)金人數(shù)上升可能是勞動力市場出現(xiàn)問題的早期信號。

　　未來數(shù)周，政策制定者將迎來一系列能反映勞動力市場和通脹狀況的關(guān)鍵數(shù)據(jù)。盡管 10 月的部分?jǐn)?shù)據(jù)將永久缺失，但在 1 月底下次議息會議前，他們?nèi)阅塬@取 11 月和 12 月的相關(guān)數(shù)據(jù)。

　　“我認(rèn)為當(dāng)前官員們的意見分歧是合理的，因為經(jīng)濟數(shù)據(jù)釋放的信號本就錯綜復(fù)雜。” 花旗集團經(jīng)濟學(xué)家維羅妮卡?克拉克表示，“到明年，經(jīng)濟數(shù)據(jù)或許能在一定程度上促成意見統(tǒng)一。”