在周一派拉蒙天舞(PSKY.US)宣布以每股 30 美元的現金價格對華納兄弟探索頻道(WBD.US)發動敵意收購之后，華納兄弟股票的期權交易迎來了有史以來第二繁忙的一天。然而，一個明顯的跡象是，交易員們并未進行對該公司的長期前景的押注。

公告稱，派拉蒙的這筆出價對應1084億美元的企業價值。除非收購要約被延長，否則現有股東需要在明年1月8日前決定是否交出股票。而就在上周五，奈飛(NFLX.US)宣布將以每股27.75美元的價格(約827億美元的總企業價值)收購華納兄弟，包括其電影和電視制作部門、HBO Max 和 HBO 等業務。奈飛表示將維持華納兄弟現有的運營模式;此次交易的總股權價值約為 720 億美元。

派拉蒙天舞是最先對華納兄弟探索拋出橄欖枝的。派拉蒙天舞此前曾提出約600億美元的收購要約，但在10月遭到了華納兄弟探索董事會的拒絕，后者隨后啟動了正式的出售程序。派拉蒙天舞計劃對華納兄弟探索全部資產進行收購，報價從最初的每股約20美元逐步提升至23.5美元，最新收購方案是每股24美元、80%現金加20%股票，但被華納兄弟探索以“嚴重低估公司價值”為由拒絕。

而在最新的報價中，由于交易結構不同，派拉蒙堅持認為自己的報價比奈飛更好，故直接向華納股東提出收購。奈飛無意購買華納兄弟探索的電視網業務，包括CNN、TNT體育、探索頻道等。因此，華納兄弟探索將先推進拆分。派拉蒙則表示，收購所有流動股的方案與奈飛方案相比，為股東多提供180億美元的現金。

知情人士稱，華納兄弟內部認為，奈飛的報價實際上價值每股31-32美元，因為交易分拆后，股東們將繼續持有兩家公司的股份。華納兄弟董事會之所以推薦與奈飛進行交易，而非接受派拉蒙的報價，是基于對有線電視網業務的未來缺乏信心——這一業務估值缺乏業務基本面支撐，并且被賦予了高杠桿水平，從而使公司負擔沉重。

有跡象表明，期權交易商對于這場關于好萊塢未來走向的爭斗最終的贏家是誰缺乏信心。據社收集的數據，截至目前，僅有一小部分 2027 年 1 月到期、價格為 27 美元的看跌期權交易成功，而本月或下月到期的合約價值則達數百萬美元。華納兄弟期權交易最繁忙的一天要追溯到去年 9 月。

據期權數據，周一的總體期權交易量幾乎比 20 天的平均水平高出 200%，達到了超過 200 萬筆的水平。交易活動似乎是由強勁的散戶交易流推動的，而大宗交易數據則顯示只有少數幾筆大型機構交易。

其中一項機構交易涉及了一種看漲期權組合，若華納兄弟的股價在 1 月 16 日之前保持在 24 美元以上且低于 28 美元，則該交易將獲得收益。該交易在周一收盤時上漲 4.4%，報 27.23 美元。

無論誰最終成功收購華納兄弟，都將面臨一系列反壟斷方面的障礙。美國總統特朗普、參議員伊麗莎白·沃倫以及美國編劇工會都對此次收購提出了潛在的反壟斷擔憂。特朗普對奈飛計劃收購華納兄弟一事提出了潛在的反壟斷方面的擔憂，他指出合并后的實體所占據的市場份額可能會帶來問題。沃倫則稱派拉蒙的這一舉措是“五級反壟斷警報”。