主營業(yè)務(wù)陷入增收不增利困局，聯(lián)合光電正將賭注押向一家去年剛扭虧為盈、且部分交易對手將表決權(quán)委托給上市公司實控人的公司。

　　近日，聯(lián)合光電發(fā)布交易報告書（草案），擬通過發(fā)行股份的方式購買東莞市長益光電股份有限公司100%股份。

　　聯(lián)合光電解釋，長益光電與公司同屬光學(xué)鏡頭行業(yè)，本次交易有助于增強公司的加工制造能力和成本管控能力。按照方案，發(fā)行價格為16.18元/股，交易對方中有4名股東將與實控人結(jié)成一致行動關(guān)系，并委托表決權(quán)。

　　這宗交易發(fā)生在聯(lián)合光電自身業(yè)績承壓的背景下。2025年前三季度，公司凈利潤虧損2436.79萬元，而收購標(biāo)的長益光電，2023年虧損超5000萬元，直到2024年才扭虧實現(xiàn)凈利潤137.77萬元。

　　表決權(quán)委托疑云

　　根據(jù)聯(lián)合光電公告，本次交易的核心是發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金。公司擬通過發(fā)行股份的方式購買王錦平、殷海明等12名交易對方合計持有的長益光電100%股份，交易對價2.6億元。

　　在資金安排方面，本次交易采取“發(fā)行股份購買資產(chǎn)+募集配套資金”的雙軌模式。除了購買資產(chǎn)外，公司還計劃向不超過35名符合條件的特定投資者發(fā)行股份募集配套資金，募資額不超2億元。

　　根據(jù)交易方案，本次交易前后上市公司的控股股東、實際控制人均為龔俊強、邱盛平，控制權(quán)不會發(fā)生變化。

　　一個關(guān)鍵細(xì)節(jié)是，交易對方中的王錦平、殷海明、深圳市勤益企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）以及深圳市創(chuàng)益企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）已與龔俊強簽署了附條件生效的《表決權(quán)委托與一致行動協(xié)議》。這部分股東計劃將本次交易中取得的上市公司股份的表決權(quán)委托給公司實際控制人龔俊強先生，并達成一致行動關(guān)系。

　　本次交易正式明確不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組且不構(gòu)成重組上市。聯(lián)合光電在預(yù)案中強調(diào)，本次交易不會導(dǎo)致上市公司控制權(quán)的變化，因此不構(gòu)成《重組管理辦法》規(guī)定的重組上市情形。

　　然而，交易中存在“表決權(quán)委托”這一安排引人關(guān)注。四名交易對方將其在本次交易中取得的上市公司股份的表決權(quán)委托給公司實際控制人龔俊強，并與龔俊強達成一致行動關(guān)系。

　　這種安排雖然表面上沒有改變實控人地位，但實質(zhì)上增強了實控人對上市公司的控制力，將部分標(biāo)的公司原股東納入了一致行動人范疇。

　　上市公司業(yè)績困境VS標(biāo)的公司盈虧不定

　　長益光電的財務(wù)表現(xiàn)呈現(xiàn)出明顯的波動性。根據(jù)已披露的數(shù)據(jù)，2023年至2025年1-8月，長益光電的營業(yè)收入分別為19，751.94萬元、46，476.32萬元、36，399.45萬元。相比之下，凈利潤波動更為劇烈：2023年虧損5，476萬元，2024年則扭虧為盈，實現(xiàn)凈利潤137.77萬元，2025年1-8月進一步實現(xiàn)凈利潤2，578.74萬元。

　　從行業(yè)角度看，聯(lián)合光電與長益光電的業(yè)務(wù)具有明顯協(xié)同性。聯(lián)合光電主營光學(xué)鏡頭制造，產(chǎn)品涵蓋安防視頻監(jiān)控鏡頭、車載鏡頭等領(lǐng)域。長益光電則致力于光學(xué)鏡頭及光學(xué)精密零部件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括手機鏡頭、泛安防鏡頭等。

　　然而，聯(lián)合光電雖然涉及多個熱門題材，但業(yè)績方面承壓明顯。2025年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.36億元，同比增長8.11%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤卻虧損2436.79萬元，同比減少168.14%。

　　從更長周期看，公司上市至今，歸屬凈利潤仍未達到“1個億”的小目標(biāo)，公司凈利潤率更從2017年的8.78%連年下降至2024年的1.75%。

　　市場對本次交易持謹(jǐn)慎態(tài)度。一方面，標(biāo)的公司長益光電的業(yè)績波動較大，2023年還處于虧損狀態(tài)，2024年才實現(xiàn)微利。另一方面，聯(lián)合光電自身的業(yè)績壓力也不容忽視，公司主業(yè)產(chǎn)品收入下滑，凈利潤率持續(xù)走低。

　　聯(lián)合光電在熱點題材追逐上曾有過不良記錄。今年3月，公司因“機器人業(yè)務(wù)違規(guī)信披”收到深交所監(jiān)管函，股價隨之大跌。

　　對于長益光電而言，與舜宇光學(xué)等行業(yè)知名企業(yè)的客戶關(guān)系是其一大價值。但這些客戶關(guān)系的穩(wěn)定性以及業(yè)務(wù)合作的深度，將直接影響收購后的業(yè)績表現(xiàn)。

　　注：本文創(chuàng)作借助AI工具收集整理市場數(shù)據(jù)和行業(yè)信息撰寫成文。