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鋁價(jià)飆升，疊加一場(chǎng)巧妙的資本運(yùn)作，撬動(dòng)了驚人的財(cái)富。隨著宏創(chuàng)控股、中國(guó)宏橋年內(nèi)股價(jià)紛紛翻倍，“魏橋系”張波兄妹通過(guò)一次關(guān)鍵的“回A”操作，不僅有望締造A股新“鋁王”，個(gè)人財(cái)富也飆升至近2000億元，重登山東首富寶座。
“魏橋系”資本騰挪迎來(lái)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。
12月10日，宏創(chuàng)控股以發(fā)行股份方式收購(gòu)山東宏拓實(shí)業(yè)有限公司100%股權(quán)的交易，正式上會(huì)接受審核。
事實(shí)上，宏拓實(shí)業(yè)與宏創(chuàng)控股同屬“魏橋系”旗下公司，此次交易是將中國(guó)宏橋的核心鋁業(yè)資產(chǎn)通過(guò)其A股平臺(tái)宏創(chuàng)控股實(shí)現(xiàn)“回A”上市。
從估值角度看，港股市場(chǎng)對(duì)鋁行業(yè)定價(jià)普遍偏低。以2024年末數(shù)據(jù)為例，中國(guó)鋁業(yè)的PE（TTM）為12.15，而中國(guó)宏橋僅為5.57。因此，將鋁業(yè)資產(chǎn)注入A股，有望顯著提升其估值水平，中國(guó)宏橋也可能借此實(shí)現(xiàn)“母憑子貴”。
與此同時(shí)，鋁價(jià)進(jìn)入上行周期，進(jìn)一步推動(dòng)宏創(chuàng)控股與中國(guó)宏橋股價(jià)大幅上漲。截至目前，中國(guó)宏橋年內(nèi)股價(jià)漲幅達(dá)191.70%，宏創(chuàng)控股漲幅也達(dá)到160.87%。
隨著旗下上市公司股價(jià)上漲，“魏橋系”實(shí)際控制人的財(cái)富也隨之攀升。披露信息顯示，交易完成后，張波、張紅霞、張艷紅三人將共同持有中國(guó)宏橋約63.57%的股權(quán)及宏創(chuàng)控股56.56%的股權(quán)。按當(dāng)前股價(jià)計(jì)算，其合計(jì)持股市值高達(dá)1978.31億元。
值得一提的是，在2025年10月底發(fā)布的《胡潤(rùn)百富榜》中，張波、張紅霞、張艷紅已分別以780億元、600億元和585億元財(cái)富上榜，三人合計(jì)財(cái)富達(dá)1965億元，較去年增長(zhǎng)865億元，超過(guò)信發(fā)鋁電的張剛家族，重奪山東首富之位。
一場(chǎng)“蛇吞象”式
并購(gòu)
A股市場(chǎng)或?qū)⒂瓉?lái)新“鋁王”。
近日，宏創(chuàng)控股發(fā)布公告稱(chēng)，自2024年12月首次披露收購(gòu)意向以來(lái)，公司擬通過(guò)發(fā)行股份方式收購(gòu)宏拓實(shí)業(yè)100%股權(quán)的交易，已正式上會(huì)接受審核。
根據(jù)已公布的重組方案，本次交易對(duì)價(jià)定為635.18億元，評(píng)估增值率為48.62%。股份發(fā)行價(jià)格為每股5.34元，總計(jì)發(fā)行118.95億股。
事實(shí)上，這是一場(chǎng)發(fā)生在“魏橋系”內(nèi)部的資產(chǎn)整合。公告顯示，山東宏橋新型材料有限公司（下稱(chēng)“山東宏橋”）為宏創(chuàng)控股的控股股東，持股約22.98%，山東宏橋的子公司山東魏橋鋁電有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“魏橋鋁電”），則持有宏拓實(shí)業(yè)約95.30%的股權(quán)。而山東宏橋本身是“魏橋系”H股上市公司中國(guó)宏橋的全資子公司。
因此，宏拓實(shí)業(yè)與宏創(chuàng)控股實(shí)際上均屬于中國(guó)宏橋的附屬公司，此次交易實(shí)際上，是將港股中國(guó)宏橋旗下的核心鋁業(yè)資產(chǎn)，通過(guò)其A股上市平臺(tái)宏創(chuàng)控股實(shí)現(xiàn)“回A”。
若交易順利完成，中國(guó)宏橋?qū)陝?chuàng)控股的間接持股比例將從22.98%大幅提升至88.98%，對(duì)宏拓實(shí)業(yè)的間接持股比例則由95.30%同步降至88.98%。公司實(shí)際控制人保持不變，仍為張波、張紅霞及張艷紅。
然而，從雙方情況來(lái)看，這場(chǎng)交易堪稱(chēng)“蛇吞象”。資料顯示，宏創(chuàng)控股成立于2000年，于2017年借殼魯豐環(huán)保登陸A股。截至2024年末，該公司總資產(chǎn)31.27億元，凈資產(chǎn)19.60億元。
相比之下，標(biāo)的公司宏拓實(shí)業(yè)是全球最大的電解鋁生產(chǎn)商之一，為國(guó)內(nèi)少數(shù)集電解鋁、氧化鋁及鋁深加工于一體的鏈主型龍頭企業(yè)。
資料顯示，其電解鋁年產(chǎn)能超600萬(wàn)噸，氧化鋁年產(chǎn)能達(dá)1900萬(wàn)噸，電解鋁產(chǎn)能規(guī)模位居全國(guó)民營(yíng)企業(yè)首位。截至2024年末，宏拓實(shí)業(yè)總資產(chǎn)高達(dá)1050.43億元，凈資產(chǎn)427.38億元。
除了體量較為懸殊外，二者近兩年來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也相去甚遠(yuǎn)。2023年至2024年，宏拓實(shí)業(yè)營(yíng)業(yè)收入分別為1289.53億元和1492.89億元，歸母凈利潤(rùn)分別為67.56億元和181.53億元。
同期，宏創(chuàng)控股營(yíng)業(yè)收入僅為26.87億元和34.86億元，歸母凈利潤(rùn)分別為虧損1.45億元和盈利0.69億元。2025年前三季度，其歸母凈利潤(rùn)仍虧損1.70億元，同比下滑231.93%。
在此背景下，并入宏拓實(shí)業(yè)將極大優(yōu)化宏創(chuàng)控股基本面。從業(yè)務(wù)層面來(lái)看，宏創(chuàng)控股的主營(yíng)業(yè)務(wù)為鋁卷、鋁板帶箔等產(chǎn)品，屬于鋁加工的中下游環(huán)節(jié)。而宏創(chuàng)控股擁有中國(guó)宏橋國(guó)內(nèi)全部鋁合金、氧化鋁及部分鋁合金加工生產(chǎn)線，屬于宏創(chuàng)控股的原材料供應(yīng)商。
宏創(chuàng)控股也在草案中表示，交易完成后，公司的總資產(chǎn)及收入規(guī)模將突破千億元，躋身全球特大型鋁業(yè)生產(chǎn)企業(yè)之列。
瘋狂
造富
隨著交易不斷推進(jìn)，“魏橋系”旗下兩大上市平臺(tái)中國(guó)宏橋、宏創(chuàng)控股股價(jià)也持續(xù)暴漲。
從估值角度看，港股市場(chǎng)對(duì)鋁行業(yè)公司的定價(jià)普遍偏低。以2024年末數(shù)據(jù)為例，中國(guó)鋁業(yè)的PE（TTM）為12.15，而中國(guó)宏橋僅為5.57。若將鋁業(yè)資產(chǎn)注入A股市場(chǎng)，有望顯著提升其估值水平，中國(guó)宏橋也可能借此實(shí)現(xiàn)“母憑子貴”。
與此同時(shí)，鋁價(jià)自今年初以來(lái)持續(xù)攀升。年初滬鋁主力合約價(jià)格還在19000元/噸附近徘徊，進(jìn)入下半年后上漲加速，并于12月初突破22000元/噸大關(guān)，創(chuàng)下2022年以來(lái)的新高。
行業(yè)前景也獲機(jī)構(gòu)看好。中信建投近期將2026年至2028年鋁行業(yè)利潤(rùn)預(yù)期調(diào)高至5000元/噸、5500元/噸、6000元/噸，對(duì)應(yīng)鋁價(jià)分別為21500元/噸、22000元/噸、22500元/噸。
行業(yè)基本面持續(xù)向好，進(jìn)一步推動(dòng)宏創(chuàng)控股與中國(guó)宏橋股價(jià)大幅上漲。截至目前，中國(guó)宏橋年內(nèi)漲幅達(dá)191.70%，宏創(chuàng)控股漲幅也達(dá)160.87%，兩者股價(jià)均已實(shí)現(xiàn)翻倍。
隨著旗下公司股價(jià)大漲，“魏橋系”實(shí)際控制人的身價(jià)也隨之水漲船高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，交易完成后，張波、張紅霞、張艷紅三人將共計(jì)持有中國(guó)宏橋約63.57%的股權(quán)，以及宏創(chuàng)控股56.56%的股權(quán)。按當(dāng)前股價(jià)計(jì)算，其持股市值合計(jì)高達(dá)1978.31億元。
在2025年10月底公布的《胡潤(rùn)百富榜》上，張波、張紅霞、張艷紅分別以780億元、600億元、585億元的財(cái)富登榜，身家較去年漲幅分別為77%、79%、80%，三人合計(jì)財(cái)富達(dá)1965億元，較去年增長(zhǎng)865億元，超過(guò)信發(fā)鋁電的張剛家族，重奪山東首富之位。
除了張氏三人外，參與本次交易的其他投資方也獲益顯著。
2023年12月，中國(guó)宏橋公告稱(chēng)，嘉匯投資、東方資管、中信金融資產(chǎn)、聚信天昂、寧波信鋁、濟(jì)南宏泰、君岳投資、天鋮鋅鋮分別以5.35億元、5.04億元、5.04億元、5.04億元、4.04億元、3.04億元、2.03億元、0.30億元的價(jià)格認(rèn)購(gòu)了宏拓實(shí)業(yè)約5.60億股。
根據(jù)交易安排，換股后這8家外部投資者將直接持有宏創(chuàng)控股5.60億股。以當(dāng)前股價(jià)計(jì)算，其持股市值可達(dá)131.04億元。這意味著持股兩年間，這些投資者浮盈已超100億元，投資回報(bào)率超過(guò)360%。
此外，提前入股宏創(chuàng)控股的部分投資者也收獲豐厚回報(bào)。以牛散張耀坤為例，其在宏創(chuàng)控股披露重組預(yù)案停牌前突擊買(mǎi)入1010萬(wàn)股，買(mǎi)入日股價(jià)為8.97元/股，建倉(cāng)成本約9059.70萬(wàn)元。
隨后又在2025年第一季度和第三季度分別增持130.07萬(wàn)股和40萬(wàn)股，累計(jì)追加投資約2000萬(wàn)元，總持股成本約1.11億元。若至今未減持，其持股市值已達(dá)2.76億元，投資回報(bào)率超140%。
除牛散張耀坤，上海久期投資有限公司旗下私募產(chǎn)品“久期騏驥4號(hào)”于2023年以3.81元/股的價(jià)格認(rèn)購(gòu)宏創(chuàng)控股1994.75萬(wàn)股，耗資約7600萬(wàn)元。截至2025年三季度末，該產(chǎn)品仍持有1934.50萬(wàn)股，若未減持，當(dāng)前市值已達(dá)4.54億元。
“魏橋系”少帥的
資本野心
事實(shí)上，將宏拓實(shí)業(yè)并入宏創(chuàng)控股的動(dòng)作，背后離不開(kāi)當(dāng)前“魏橋系”少帥張波的操盤(pán)。
2019年，魏橋系創(chuàng)始人張士平離世后，其龐大的鋁業(yè)與紡織帝國(guó)由子女共同繼承，其中長(zhǎng)子張波出任魏橋集團(tuán)與中國(guó)宏橋的董事長(zhǎng)，正式走向資本舞臺(tái)中央。
然而，自二代接班以來(lái)，魏橋系也面臨不少挑戰(zhàn)。以紡織板塊為例，受行業(yè)整體承壓影響，旗下港股上市公司魏橋紡織自2022年起陷入虧損，截至2023年上半年累計(jì)虧損達(dá)20.62億元。加之公司在港股市場(chǎng)估值低迷，當(dāng)時(shí)市凈率僅約0.2倍。
在此背景下，張波推動(dòng)了一系列調(diào)整。2023年12月，由魏橋集團(tuán)全資控股的山東魏橋紡織科技有限公司計(jì)劃出資約14億元，收購(gòu)魏橋紡織全部已發(fā)行的H股及內(nèi)資股。至2024年3月，合并完成，魏橋紡織正式從港交所退市。
此外，張波逐步調(diào)整了父親張士平“專(zhuān)注鋁業(yè)與紡織”的傳統(tǒng)定位，轉(zhuǎn)而采取“上游產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移與下游深化發(fā)展”并重的策略，并將新能源汽車(chē)作為重點(diǎn)拓展方向。
2022年，魏橋系通過(guò)旗下子公司北京宏華智達(dá)科技發(fā)展有限公司出資47.80%，設(shè)立濱州魏橋國(guó)科產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)，并以此基金出資10.8億元成立山東魏橋新能源汽車(chē)科技集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“魏橋汽車(chē)”），專(zhuān)注于新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈投資。
2023年，魏橋汽車(chē)收購(gòu)原屬長(zhǎng)城汽車(chē)的領(lǐng)途汽車(chē)，后者主要生產(chǎn)微型新能源乘用車(chē)。次月，魏橋汽車(chē)進(jìn)一步收購(gòu)青島富路投資控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“富路集團(tuán)”）71%的股權(quán)，成為控股股東，從而正式進(jìn)入整車(chē)制造領(lǐng)域。
通過(guò)控股富路集團(tuán)，魏橋汽車(chē)間接掌握了北汽制造廠與雷馳汽車(chē)，產(chǎn)品線也得以覆蓋212越野車(chē)及雷馳商用車(chē)等車(chē)型。
與此同時(shí)，魏橋系也將投資觸角延伸至新勢(shì)力車(chē)企。2023年9月，其參與了極石汽車(chē)母公司上海洛軻智能科技有限公司的D+輪融資，投資規(guī)模近10億美元。
“魏橋系”少帥張波的野心，顯然已不止于鋁業(yè)，正駛向更廣闊的產(chǎn)業(yè)深海。